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　　11月30日消息;進(jìn)入11月，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季并未對(duì)鋁價(jià)造成壓力,，滬鋁主力合約突破16000元/噸一線,，創(chuàng)下近三年的新高,。從基本面來看,，淡季消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯下滑，在汽車,、家電,、光伏等板塊的帶動(dòng)下，工業(yè)型材,、原鋁合金等訂單均表現(xiàn)較好,，內(nèi)需消費(fèi)環(huán)比保持平穩(wěn)，同比維持高增速,，盡管供應(yīng)端繼續(xù)放量,，但維持供需相對(duì)短缺的格局,。宏觀面同樣偏利好，在美國總統(tǒng)大選落定后,，市場(chǎng)對(duì)于拜登上臺(tái)后的刺激政策更為樂觀,，同時(shí)疫苗研制進(jìn)展超預(yù)期，對(duì)沖歐美等國不斷上升的日均新增病例,。

　　展望12月,，雖然新建產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，但供應(yīng)缺口仍然存在,，加上庫存有望繼續(xù)下降,，多重利好將支撐鋁價(jià)維持高位。

　　消費(fèi)板塊持續(xù)發(fā)力

　　三季度以來,，內(nèi)需消費(fèi)保持平穩(wěn),，具體消費(fèi)板塊產(chǎn)生了輪動(dòng)效應(yīng)。雖然地產(chǎn)和基建領(lǐng)域開始放緩,，建筑型材和線纜訂單有所下滑,，但消費(fèi)板塊開始發(fā)力，汽車,、家電等消費(fèi)逐漸回暖,，帶動(dòng)相應(yīng)鋁消費(fèi)開始復(fù)蘇，支撐內(nèi)需維持高水平,。盡管疫情發(fā)展仍未得到遏制,，但海外制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，帶動(dòng)鋁需求回暖,，鋁材出口從9月開始改善,，10月未鍛造鋁及鋁材凈出口量已經(jīng)回到16.23萬噸，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將繼續(xù)提高,，因此12月表觀消費(fèi)同比繼續(xù)增長,。

　　冶煉利潤再創(chuàng)新高

　　鋁價(jià)不斷突破新高，意味著冶煉利潤也不斷突破,。經(jīng)測(cè)算,，當(dāng)前國內(nèi)冶煉平均利潤已經(jīng)超過3000元/噸，全部產(chǎn)能處于盈利狀態(tài),，鋁冶煉利潤水平甚至高于2017年供給側(cè)改革時(shí)期的Z高水平,。持續(xù)的超高利潤(2000元以上)使得新建產(chǎn)能的投放主觀積極性均較高，包括內(nèi)蒙古創(chuàng)源,、云南宏泰,、云南其亞、中鋁華潤等釋放新產(chǎn)能,，但與此同時(shí),，由于南方電網(wǎng)輸電線路的建設(shè)進(jìn)度問題,，西南地區(qū)電量供應(yīng)受限，宏泰,、神火等企業(yè)的新投產(chǎn)能較預(yù)期有所下降,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月20日,，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)回到3912萬噸,，電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

　　謹(jǐn)慎觀望為主

　　綜合供需兩端情況來看,，供需邊際有下滑趨勢(shì),，走弱幅度有限。根據(jù)推算,，12月國內(nèi)仍將處于去庫存態(tài)勢(shì),，雖然去庫存量較11月有望收窄，但基于當(dāng)前庫存仍處于十分低的水平,，多頭仍占據(jù)上風(fēng),。加上當(dāng)前宏觀情緒整體對(duì)順周期的有色商品有利，鋁價(jià)整體將維持高位運(yùn)行,，建議謹(jǐn)慎觀望,。