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　　11月30日消息;進入11月,，傳統(tǒng)消費淡季并未對鋁價造成壓力,，滬鋁主力合約突破16000元/噸一線,，創(chuàng)下近三年的新高。從基本面來看,，淡季消費并未出現(xiàn)明顯下滑,，在汽車、家電,、光伏等板塊的帶動下,，工業(yè)型材、原鋁合金等訂單均表現(xiàn)較好,，內(nèi)需消費環(huán)比保持平穩(wěn),，同比維持高增速，盡管供應(yīng)端繼續(xù)放量,，但維持供需相對短缺的格局,。宏觀面同樣偏利好，在美國總統(tǒng)大選落定后,，市場對于拜登上臺后的刺激政策更為樂觀,，同時疫苗研制進展超預(yù)期，對沖歐美等國不斷上升的日均新增病例,。

　　展望12月,，雖然新建產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，但供應(yīng)缺口仍然存在,，加上庫存有望繼續(xù)下降,，多重利好將支撐鋁價維持高位。

　　消費板塊持續(xù)發(fā)力

　　三季度以來,，內(nèi)需消費保持平穩(wěn),，具體消費板塊產(chǎn)生了輪動效應(yīng)。雖然地產(chǎn)和基建領(lǐng)域開始放緩,，建筑型材和線纜訂單有所下滑,，但消費板塊開始發(fā)力，汽車,、家電等消費逐漸回暖,，帶動相應(yīng)鋁消費開始復(fù)蘇，支撐內(nèi)需維持高水平,。盡管疫情發(fā)展仍未得到遏制,，但海外制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，帶動鋁需求回暖,，鋁材出口從9月開始改善,，10月未鍛造鋁及鋁材凈出口量已經(jīng)回到16.23萬噸，預(yù)計后續(xù)仍將繼續(xù)提高,，因此12月表觀消費同比繼續(xù)增長,。

　　冶煉利潤再創(chuàng)新高

　　鋁價不斷突破新高,，意味著冶煉利潤也不斷突破。經(jīng)測算,，當前國內(nèi)冶煉平均利潤已經(jīng)超過3000元/噸,，全部產(chǎn)能處于盈利狀態(tài)，鋁冶煉利潤水平甚至高于2017年供給側(cè)改革時期的Z高水平,。持續(xù)的超高利潤(2000元以上)使得新建產(chǎn)能的投放主觀積極性均較高，包括內(nèi)蒙古創(chuàng)源,、云南宏泰,、云南其亞、中鋁華潤等釋放新產(chǎn)能,，但與此同時,，由于南方電網(wǎng)輸電線路的建設(shè)進度問題，西南地區(qū)電量供應(yīng)受限,，宏泰,、神火等企業(yè)的新投產(chǎn)能較預(yù)期有所下降。據(jù)統(tǒng)計,，截至11月20日,，全國電解鋁運行產(chǎn)能已經(jīng)回到3912萬噸，電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢,。

　　謹慎觀望為主

　　綜合供需兩端情況來看,，供需邊際有下滑趨勢，走弱幅度有限,。根據(jù)推算,，12月國內(nèi)仍將處于去庫存態(tài)勢，雖然去庫存量較11月有望收窄,，但基于當前庫存仍處于十分低的水平,，多頭仍占據(jù)上風(fēng)。加上當前宏觀情緒整體對順周期的有色商品有利,，鋁價整體將維持高位運行,，建議謹慎觀望。